PTA期货价格近一段时期不断创出新高的态势引发市场高度关注，期货市场也再度成为市场各方关注的热点。

9月9日，由郑州市人民政府、郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团联合主办全球期货市场的年度盛会——“2018第三届中国(郑州)国际期货论坛”在郑州举办，中国证监会副主席方星海，河南省人民政府副省长戴柏华，美国经济学家、哈佛大学教授罗伯特·巴罗，美国商品期货交易委员会首席运营官迈克尔·吉尔等“重量级”嘉宾都参加了会议。而在这场“高大上”的论坛上，中国期货市场独有的品种、PTA期货成为大家关注的重点品种，当天更是举办了“PTA”论坛专场。

那么，PTA期货当前的功能发挥得如何？如何看待近期的PTA行情？聚酯企业在本轮行情中应有怎样的态度和作为？PTA期货在全球芳烃产业链条上的价值和地位如何？在中国期货市场国际化的过程中，PTA期货为何能发挥“排头兵”作用？

PTA期价已成现货贸易定价基准

今年是改革开放40周年，也是中国探索期货交易30周年。中国证监会副主席方星海指出，期货市场是改革开放的产物，伴随着改革开放应运而生，应运而长，建设好期货市场必须坚定不移地坚持改革开放。

正如“2018中国(郑州)国际期货论坛国际化论坛”的主题“期货市场服务现代化经济体系建设”，期货市场自一诞生的根本宗旨就是服务实体经济。

改革开放初期，为配合粮食流通体制改革，稳定粮食市场运行，国务院决定建立期货市场，郑商所作为国内第一家期货市场试点单位，于1990年应运而生。目前，郑商所拥有18个期货品种，其中，PTA期货挂牌交易11年，已成为“明星品种”。

尤其是近年来，PTA期货市场运行平稳，市场规模稳步增加，价格发现、规避风险功能有效发挥，服务实体经济能力持续增强。数据显示，2015年至今，PTA期货每年的日均成交量均在55万手以上，日均持仓量在65万手以上，成为国内市场规模最大的化工品期货品种。

目前，PTA期货价格已经成为现货贸易的定价基准，中国的PTA期货已经成为全球聚酯产业链的“风向标”。据统计，目前有90%的PTA生产企业和贸易企业都在利用PTA期货规避风险。2018年1~8月，PTA期货价格和现货价格的相关性高达0.99，产业企业参与PTA期货的广度和深度普遍增加。

郑州商品交易所副总经理喻选锋表示，PTA期货市场服务实体企业的能力持续增强，在国内期货品种功能评估中，PTA期货稳定在前5名，是功能发挥最好的化工品种。

而且，从2017年10月开始，郑商所启动PTA期货连续活跃措施，采取降低目标合约的交易和交割成本、引入做市商等措施，引导投资者参与目标合约交易,目标合约成交量、持仓量明显增加，买卖价差明显下降，合约连续性明显改善，为产业客户连续参与PTA期货交易交割提供了便利。

对此，中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉表示，PTA是联系石油和化工以及纺织两大国民经济支柱产业的重要枢纽，在产业链中处于承上启下的核心作用。郑商所紧紧围绕“增强服务实体经济能力的重要精神”，不断做优，做精，做强商品期货，不断完善化工期货品种。自PTA期货上市以来，市场平稳运行，市场参与度不断提高，为产业链上下游提供了有效的价格参考依据，起到了对国内价格指导作用。

郑商所副总经理喻选锋还表示，下一步，郑商所将进一步培育发展PTA期货市场，实施PTA期货对外开放，还将研发推进PTA期权交易，完善聚酯产业风险管理体系，满足实体企业个性化、多样性的风险管理需求。此外，郑商所还将研发上市短纤等相关品种，完善聚酯产业链期货品种序列，为聚酯企业提供更多套保工具。

聚酯企业应充分认清供需基本面

虽然市场经济条件下各市场参与主体早已熟悉了价格的涨跌起伏，但即便如此，PTA期货价格近期不断创出新高的态势仍出乎很多人的意料。在市场空前活跃的状态下，目前，每吨PTA现货的加工费利润高达2000多元，这简直堪称“上演神话”。

“PTA企业此前可能觉得，每吨产品能有六七百元的加工费利润就挺不错了，所以估计他们自己也没预料到目前会出现这一波行情。看来，永远不要说不可能。”谈及近期的行情，伍德麦肯兹PCI公司首席顾问李沭福发出这样的感慨。

对于市场接下来的供求关系，李沭福预测，中国目前已是全球最大的PTA生产国和消费国，后期没有太多的PTA新装置投产，预计随着需求的增长，PTA产能利用率会逐步提升。而且，随着中国的PTA基本实现自给自足，印度成为全球最大的PTA进口国，其PTA产能和产量的的增长无法满足需求的增长。未来3年，预计中东地区的聚酯产能会将出现快速增长，虽然其总量可能远没有中国或印度那么大，但是对PTA的进口需求会有一定增量。

恒天览秀网络科技有限公司高级分析师赵城分析指出，在芳烃产业链上，PX主要用于生产PTA，而PTA主要用来生产聚酯。2018年上半年，虽然国内PTA产量增速较大，但基本能够匹配聚酯行业新增需求量，因此，PTA社会库存增加有限，PTA利润进一步得到修复。产业一体化程度进一步加深，PX-PTA-聚酯之间“共享”整体利润，这是2018年国内聚酯市场呈现出的新特点。

赵城还介绍，根据测算，今年我国PTA产量的增速约为13.5%~16%，聚酯产量的增速约为12%~14%，在此状态下，PTA库存增加的量依然有限，甚至仍然将处于去库存结构中。结合市场新增量，2018年全年PTA仍处于紧平衡的供需格局。所以，预计未来一段时期，PTA“高价”将形成常态，这从根本上得益于行业整体的景气周期的持续，PTA期货仍是化工板块毫无疑问的多配选择。

PTA产业链上的上中下游企业利用PTA期货工具规避经营风险的方式方法丰富多彩，从在期货市场上直接购销，到点价交易、基差交易、仓单交易、仓单融资、场外期权、调节产能、管理库存、运输方式等。

国内80%以上的聚酯企业都在利用PTA期货规避风险。关于如何科学运用PTA期货控制经营风险，福建省金纶高纤股份有限公司(拥有涤纶长丝和短纤年产能各50万吨，是华南地区的聚酯龙头企业之一)总经理刘德伟指出，境内聚酯企业可以运用PTA期货稳定经营，以PTA期货合约价格为参考，进行部分现货操作，控制原料库存。在买交割补、合约方面，当PTA期货价格低于合约货均价时可以买入，还可以进行期转现或到期交割，合理降低运费，而且要保证资金充足。聚酯企业可以从管理产品库存角度参与PTA期货套期保值。一是可以实行统一套保，单单对应，在摸清汇总企业整体库存情况后，统一制定套保策略而不是多头管理。二是可以合理利用近月合约降低成本。聚酯企业可以从远期销售订单角度参与PTA套保，可以根据下游产品价格和交货期在PTA期货市场上对应做原料买入套保；可以根据PTA库存需要，灵活参与主力合约的期转现。

据介绍，一般来讲，聚酯工厂在当期就可以去接此后1~2个月的销售订单，可以根据销售订单价格倒推PTA和乙二醇的价格。比如，企业接了10月份的短纤，倒推回来，聚酯企业如果认为自身的加工费区间可以达到1100元/吨，现金流是200元/吨，就可以根据对应的PTA的价格在远期期货里锁定自己需要的PTA数量。

对于聚酯企业运用PTA期货的风险防控需要注意哪些事项，刘德伟指出，企业不能只顾埋头生产，合理运用期货工具有助于聚酯企业灵活调度企业运营资金。企业要时刻关注行业的经营环境，更不能脱离国际环境，必须跟随宏观和行业的前景预期灵活调整套保计划。

“聚酯企业不要眼红PTA生产商目前每吨能有2000多元的利润，他们此前也经历过每吨只有两三百元的加工费、经营亏损的阶段，他们那时候也是咬牙坚持过来的。而当目前的行情出现了有利于PTA生产商的时候，聚酯企业要踏实做好自己的事，对于企业自身能承受多大程度的原料涨价空间要想清楚，尤其是要对市场的供需基本面做出准确判断。”刘德伟说。

刘德伟还强调：“其实，行情的出现取决于供需基本面，因为从根本上讲，期货市场就是对现货市场的反映。那些在本轮行情中没有抓住机会的企业，说到底还是对市场供需面研究得不够透彻，而且，对于期货市场价值发现的根本功能也研究得不透彻。”

担当中国期货品种国际化“排头兵”

中国证监会副主席方星海指出，期货市场主要包括商品期货和金融期货。当今世界，几乎每一个大宗商品都面对一个全球统一的市场，没有国界。这客观上要求有影响力的商品期货市场必须实行全球化交易，其买卖双方的投资者必须是来自全球各个地方的，否则，决定出来的期货价格就不能准确反映大宗商品的实际供求关系，就是不准确、不权威的。金融期货虽然还存在一定的地域性，但随着我国金融对外开放的加快推进，越来越多的境外投资者进入了我国金融市场，他们迫切需要参与金融期货交易，以管理风险和为客户提供更多更好的服务，这客观上要求我们的金融期货也要加快对外开放。

郑州商品交易所理事长陈华平也表示，党的十九大提出，要贯彻新发展理念，建设现代化经济体系。这既为期货市场发展进步带来了难得机遇，也对期货市场改革开放提出了新要求。郑商所将结合中国国情、期货市场实践和自身实际，全面推进产品创新、业务创新、规则创新、技术创新和工作方式创新等“五个创新”，不断增强郑商所发展动力。

而作为郑商所的“明星品种”，在中国期货品种国际化的推进过程中，PTA期货充当了“排头兵”的角色。

从深层次看，这当然与中国PTA和聚酯产业的国际地位紧密相关。中国目前已经是全球最大的聚酯生产国和消费国，行业里包括荣盛、恒逸、恒力、桐昆等在内的龙头聚酯企业都已经把产业链布局到上游的PTA、PX端。逸盛、恒力等企业的PTA生产技术水平、产能规模都居世界前列。

2017年全年的数据显示，中国涤纶丝的年产量约为3934万吨，预计2018年国内市场还将新增数百万吨的新增涤纶产能。从出口数据看，2017年，我国出口化纤产品超过400万吨，以涤纶长丝和涤纶短纤为主，其中，涤纶长丝的出口量约为204万吨，占我国化纤产品总出口量的比例约为50.47%，涤纶短纤的出口量约为101万吨，占化纤产品总出口量的比例约为25.15%。毫无疑问，中国聚酯产业和PTA产业已经成为影响全球市场的最重要力量。下一步，随着几家民营企业炼化项目的顺利投产，中国PX的自给率将大幅提高，这将进一步改写全球石油化工产业和聚酯产业的格局。

也就是说，在“PX-PTA-聚酯”这个产业链条上，“中国价格”将越来越受到全球从业者的高度关注，中国市场将越来越凸显出全球聚酯产业链“定价风向标”的价值。而大宗商品期货工具刚好满足国际市场的这种迫切需求。

从期货市场自身的实际情况看，随着我国对外开放的不断深入，尤其是“一带一路”建设的持续推进，我国期货市场的国际化水平正在逐步提升。

特别是今年，原油期货的成功上市和铁矿石期货成功引入境外交易者，标志着我国期货市场国际化发展迈出实质性步伐。未来，随着更多重大开放举措的落地，期货市场加快国际化发展将是大势所趋。

商品贸易是全球性的，因此商品期货市场也是全球性的。高质量期货市场的重要标志，就是期货价格具有更广泛、更权威的代表性。包含PTA在内的商品期货对应的大宗商品供求日益呈现出全球化的特征，只有更加开放，让境内外的投资者都能够便捷地参与交易，汇聚全球的供求信息，这样产生的期货价格才更有代表性，才会有更加广泛的影响力。与此同时，随着国际竞争力的增强、投资贸易便利化、“一带一路”建设的持续推进，越来越多的中国企业迈出“走出去”的步伐。双向开放的不断深化，使得这些企业对利用期货市场进行定价和管理风险的需求日益强烈。

正是在这样的大背景下，中国独有的PTA期货品种广受国际市场关注，承担起了“中国期货品种国际化排头兵”的重任。也因此，9月8日由郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团联合主办的“2018中国(郑州)国际期货论坛国际化论坛”上，PTA期货在中国期货市场扩大对外开放过程中发挥的作用被广泛提及。

郑州商品交易所总经理熊军介绍，在推进特定产品对外开放方面，结合品种特点，郑商所选定PTA作为试点品种，制订PTA引入境外交易者方案，完成了规则论证、制度修订、系统开发等准备工作。目前，PTA期货共有可交割品牌27个，其中有来自境外的8个品牌。

据介绍，郑商所已经修订相关业务规则12项，新增规则2项，开户、交易系统准备工作已经完成，近期，郑商所又将保税交割试点品种拓展到PTA，保税交割许可已经获批。同时，《关于PTA期货申请特定品种的请示》已上报中国证监会。

下一步，郑商所将继续深化实施各项准备工作，以PTA对外开放为契机，引入一批实力雄厚、知名度高、管理规范的境外参与者，优化市场结构，提升国际化水平；在PTA成功试点的基础上，研究推动郑商所其他进出口贸易量大、境外投资者交易需求迫切的特定品种对外开放。

“中国期货品种国际化的基本思路有一条，就是具有中国特色的期货品种可以尝试率先走出去，比如黑色系列品种、PTA期货。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越这样说。